降准预期依然强烈

    上周境内人民币对美元的即期成交量大幅上升，过去7个交易日成交量达到2272亿美元，而央行在即期市场上的干预也显著提高，这也导致人民币流动性趋紧，本周以来央行通过提高公开市场操作逆回购金额来保持流动性在合理水平。目前市场资金面整体格局仍保持宽松格局，但受人民币汇率大幅贬值影响，市场对资金外流带来的流动性收紧保持担忧。如此大幅的外占下滑必然带来降准对冲，尽管央行大规模逆回购超预期，但降准几率仍然很大。

    汇率贬值和资本流出或造成短期流动性的不确定，中期央行仍需通过降准和较大规模提供流动性来平抑资本流出带来的压力。降准只是一个时间问题，毕竟公开市场释放的流动性是无法代替降准所带来的长期流动性的。本周以来央行的流动性操作更多是缓解人民币贬值后的流动性压力。虽然市场对降准期望较高，但是短期内央行可能更倾向于采用公开市场和其他货币政策工具来管理流动性。